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作家：易永坚、徐熠雯
摘抄
■ 投资逻辑
功绩简评
2025年7月30日晚间公司泄漏2025财年四季报（2025年3-5月），同期晓喻三年鼓舞答复规划。FY2025Q4公司完结营收12.43亿好意思元/yoy+9.4%。其中，训练业务（含文旅）营收10.89亿好意思元/yoy+18.7%，超出指导上限，Non-GAAP规划利润率6.5%，同比提高4.1ppt，好于预期。公司指导FY2026Q1总收入14.641~15.072亿好意思元/yoy+2~5%，FY2026全年收入51.453~53.903亿好意思元/yoy+5~10%，略低于预期。
规辩认析
1）受经济环境、海外地点和竞争加重影响，FY2026训练业务收入增速预测放缓。FY2025Q4公司放洋考培/留学盘考 /K9新业务收入yoy+14.6%/8.2%/32.5%。公司预测FY2026Q1放洋业务同比下落5%，主要受到经济环境和海外地点影响，东莞股票配资 期货配资确实坐法吗后台是否不错跟踪一谈操作记载？_1放洋需求缓慢；K9业务Q1预测同比增长15-16%， 如何使用杠杆买股票 使用北京股票期货配资融资有哪些实用小手段？_1增速放缓， 股票多少钱可以加杠杆 全网热议吉祥证券值得永久使用吗一方面有排课错期（Q4确收更多）的节拍影响，另一方面，经济环境和小机构竞争加重加大了招生压力。咱们觉得教培行业增速冉冉插足闲静期，集合现时策略环境，龙头的阿尔法材干趋稳。
2）训练收入减慢带来利润压力，不外降本增效、东方甄选改善预测对利润有正向孝顺。训练业务利润率与产能膨胀节拍和涵养点诈欺率关连，收入超预期减慢对利润端组成压力。不外，公司从Q4开动积极实施降本增效，有望对利润率起1~1.5ppt正向孝顺。另外，东方甄选盈利材干也在改善。
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3）晓喻三年鼓舞答复规划，自2026财年起见效。字据规划，公司将以上一财年净利润中不少于50%用于答复鼓舞，花样包括分成和回购，咱们觉得这次力度较为积极。FY2025全年公司完结GAAP归母净利润3.72亿好意思元，估算本年鼓舞答复总和将不低于1.86亿好意思元。
风险教导
训练浪费疲软；中小机构竞争加重；策略收紧。
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《新东方-S港股公司点评：增速插足闲静期，晓喻三年鼓舞答复规划》 ]article_adlist-->＋
论说信息
证券策划论说：《新东方-S港股公司点评：增速插足闲静期，晓喻三年鼓舞答复规划》
论说日历：2025年07月31日
]article_adlist-->作家：易永坚 SAC抓业编号：S1130525020001
徐熠雯SAC抓业编号：S1130525030005
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